日前，氫能源龍頭國鴻氫能遞表港交所主板。招股書顯示，盡管戴著氫能源的光環(huán)，但國鴻氫能最近兩年半凈利潤卻累計虧損近11億元，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負數(shù)，高度依賴于政府補助。

招股書顯示，國鴻氫能是一家專注于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的技術型氫燃料電池公司。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按氫燃料電池電堆出貨量計，國鴻氫能自2017年至2021年連續(xù)5年均排名第一。

不過，國鴻氫能最近幾年卻是增收不增利。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，國鴻氫能分別實現(xiàn)營收3.63億元、2.27億元、4.57億元、1.9億元。

然而，最近3年國鴻氫能只有2019年凈利潤盈利2120萬元，其余均虧損。2020年至今年上半年，公司分別凈虧損2.21億元、7.03億元和1.51億元，兩年半虧損近11億元。

同時，公司的毛利率也是大幅波動。數(shù)據(jù)顯示，2019年至今年上半年，公司毛利率分別為30.4%、3.5%、27.9%和18.6%。

與此同時，國鴻氫能還高度依賴政府補助。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，國鴻氫能所收到的政府補助分別為1.03億元、0.57億元、0.52億元和0.54億元，合計高達2.66億元。

值得一提的是，最近兩年，國鴻氫能頻頻引入新股東。2021年4月，國鴻氫能的投資方出現(xiàn)了國中資本、青島城投集團、中國中車（601766）、紅塔創(chuàng)投等身影，總投資4.74億元；同年11月，公司再獲昇輝科技（300423）、招商鼎洪等4.21億元的戰(zhàn)略投資。2022年1月、8月、9月，國鴻氫能先后完成3輪融資，共獲得投資超過11億元。

上周末，證監(jiān)會給國鴻氫能下發(fā)了反饋意見，其中對公司的股權轉(zhuǎn)讓頗為關注。證監(jiān)會還要求公司說明員工持股平臺的運作情況、股權激勵設置安排、出資結構、各出資人在公司包括但不限于子公司的任職情況，是否存在外部人員，各出資人與其他股東、董事、監(jiān)事、高管、擔任本次發(fā)行的中介機構及其負責人或高管員是否存在親屬關系、關聯(lián)關系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排等。